https://www.politico.eu/ 5/5/20, 11:14 AM
L'alta corte tedesca avverte la BCE che l'acquisto di obbligazioni potrebbe essere illegale di Matthew Karnitschnig
La Corte costituzionale concede alla BCE 3 mesi per giustificare il programma di acquisto di attività.
BERLINO - Il tribunale più alto della Germania ha stabilito che il programma di acquisto di obbligazioni della Banca centrale europea per il 2015 sarebbe illegale ai sensi della legge tedesca a meno che la BCE non possa dimostrare che gli acquisti sono giustificati. La corte ha smesso di ordinare la fine della partecipazione della Germania al programma tramite la Bundesbank, concedendo alla BCE tre mesi per fornire una giustificazione accettabile per la pratica.
La decisione della Corte costituzionale federale con sede a Karlsruhe è il culmine di una sfida lunga anni agli acquisti della BCE da parte di un gruppo di professori e politici economici tedeschi. I querelanti hanno sostenuto che la BCE sta effettivamente finanziando i governi con il programma, una strategia che sostengono mette i contribuenti tedeschi in una posizione di svantaggio e che minerà l'euro a lungo termine. La BCE ha acquistato obbligazioni della zona euro per un valore di oltre 2 trilioni di euro dall'inizio del programma nel 2015.
I giudici hanno affermato che la decisione non influisce sulle misure di emergenza legate alla corona della BCE come il programma di acquisto di attività da 750 miliardi di euro annunciato a marzo.
Mentre il tribunale ha affermato che la BCE è andata oltre il suo mandato introducendo il programma 2015, noto come programma di acquisto di attività del settore pubblico o PSPP, ha attribuito la maggior parte della colpa alla Corte di giustizia dell'UE, che ha approvato la pratica in una sentenza separata.
Nell'annunciare la sentenza, il presidente Andreas Voßkuhle ha affermato che il tribunale dell'UE ha approvato una prassi che "ovviamente non era coperta" dal mandato della BCE. In effetti, il tribunale tedesco ha affermato che non onorerà la decisione del tribunale dell'UE, un passo senza precedenti che secondo gli esperti legali potrebbe avere conseguenze di vasta portata per il sistema giudiziario europeo.
"La BCE sta analizzando la sentenza e commenterà a tempo debito", ha detto un portavoce al telefono. Il portavoce della Commissione europea Eric Mamer ha dichiarato: "Nonostante l'analisi dei dettagli della decisione della Corte costituzionale tedesca oggi, riaffermiamo il primato dell'UE e il fatto che le sentenze della Corte di giustizia europea sono vincolanti per tutti i tribunali nazionali. La Commissione ha ha sempre rispettato l'indipendenza della BCE nella sua attuazione della politica monetaria. Ora studieremo più dettagliatamente questa sentenza nazionale della Corte costituzionale tedesca ".
Questo articolo è stato aggiornato con le risposte immediate della BCE e della Commissione. https://www.dailyfx.com/ May 5, 2020
Euro a rischio: BCE (QE) illegali secondo la Corte Costituzionale Tedesca
L'euro in particolare si è discostato dal commercio basato sui sentimenti. La moneta unica ha dovuto affrontare forti pressioni di vendita tra le preoccupazioni per l'imminente sentenza della corte costituzionale tedesca sulla legalità del programma di acquisto di attività di emergenza della BCE (QE).
Un risultato che compromette la risposta della banca centrale al malessere economico innescato dalla pandemia di Covid-19 potrebbe tradursi in una forte pressione sui membri più travagliati dell'Eurozona, come l'Italia e la Spagna. Un'impennata dei costi del prestito probabilmente punirà ampiamente l'EUR.
Allo stesso modo potrebbe innescare un acido sentimento generale. Le azioni europee sono in ripresa e i futures che seguono l'indice azionario S&P 500 in rialzo puntano decisamente più in alto rispetto alla campana di apertura di Wall Street. Tendenza che potrebbe essere invertita se lo stress creditizio ritorna nell'Eurozona, con JPY e USD i probabili beneficiari.
https://www.politico.eu/ 5/5/20, 11:14 AM
German high court warns ECB that bond buying could be illegal By Matthew Karnitschnig
Constitutional Court gives ECB 3 months to justify asset purchase program.
BERLIN – Germany’s highest court ruled that the European Central Bank’s 2015 bond-buying program would be illegal under German law unless the ECB can prove the purchases are justified. The court stopped short of ordering an end to Germany’s participation in the program via the Bundesbank, granting the ECB three months to provide an acceptable justification for the practice.
The decision by the Karlsruhe-based Federal Constitutional Court is the culmination of a yearslong challenge to the ECB purchases by a group of German economic professors and politicians. The plaintiffs argued that the ECB is effectively financing governments with the program, a strategy that they contend puts German taxpayers at a disadvantage and that will undermine the euro in the long term. The ECB has purchased more than €2 trillion worth of eurozone bonds since the program began in 2015. The justices said the decision does not affect the ECB’s corona-related emergency measures such as the €750 billion asset purchase program it announced in March. While the court said the ECB went beyond its mandate by introducing the 2015 program, known as public sector asset purchase program or PSPP, it put most of the blame on the Court of Justice of the EU, which approved the practice in a separate ruling. In announcing the ruling, President Andreas Voßkuhle said the EU court had approved a practice that “was obviously not covered” by the ECB’s mandate. In effect, the German court said it would not honor the EU court decision, an unprecedented step that legal experts say could have far-reaching consequences for Europe’s justice system.
"The ECB is analyzing the ruling and will comment in due course," a spokesperson said by phone. European Commission spokesman Eric Mamer said, "Notwithstanding the analysis of the detail of the German Constitutional Court's decision today, we reaffirm the primacy of EU and the fact that the rulings of the European Court of Justice are binding on all national courts. The Commission has always respected the independence of the ECB in its implementation of monetary policy. We will now study this national judgment of the German Constitutional Court in more detail."
This article has been updated with the ECB's and Commission's immediate responses.
https://www.dailyfx.com/ May 5, 2020
EURO AT RISK AS GERMAN COURT WEIGHS ECB QE PROGRAM
The Euro notably diverged from sentiment-driven trade. The single currency faced heavy selling pressure amid worries about an upcoming ruling from the German constitutional court on the legality of the ECB’s emergency asset purchase program (QE). An outcome compromising the central bank’s response to the economic malaise triggered by the Covid-19 pandemic might translate into heavy pressure on the Eurozone’s more troubled sovereigns, like Italy and Spain. A surge in borrowing costs there is likely to broadly punish EUR. It might likewise sour overall sentiment. European shares are on the upswing and futures tracking the bellwether S&P 500 stock index are pointing firmly higher ahead of the opening bell on Wall Street. That ma be reversed if credit stress returns to the Eurozone, with JPY and USD the likely beneficiaries.
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