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Fonte: www.zerohedge.com

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Sabato, 04 luglio 2015

 

Mentre il mondo guarda alla Grecia, qualcosa di grosso si muove in Cina

Traduzione a cura del Bucaniere

 

Guardare il dispiegarsi degli eventi nella saga greca potrebbe indurre anche lo spettatore più allenato a fare una smorfia di noia. I controlli sui capitali, che potrebbero ora scendere in pista con la stessa celerità di un treno merci, sono null’altro che l’ennesima tacca di un disastro chiamato Unione Monetaria Europea.

Ormai parlare di negoziati sul debito greco è il colmo dell'assurdo. E’ simile a discutere su quanto spazio di un’area grande come il deserto dovrebbe essere dedicato alla crescita delle lattughe. La risposta che nessun Eurocrat è disposto a riconoscere è: "Chi se ne frega? Nessuno dovrebbe essere così sciocco da coltivare lattughe nel deserto".

 

Cerchiamo di essere tutti onesti, dovremmo esserlo. Quello di cui stiamo parlando qui è di aiuti esteri. Non si tratta di restituzione del debito. Nessuno è sempre rimborsato. Chiunque sia ancora aggrappato a quella speranza è come se fosse ancora in attesa di Babbo Natale che scenda giù per il camino, del coniglietto di Pasqua che si presenti davanti a casa sua o delle forze di "liberazione" che trovino le armi di distruzione di massa in Iraq.

Togliamo via l’espressione “colloqui sul debito”, chiamiamoli per quello che sono, cioè aiuti esteri, e ragioniamo su questa linea di pensiero. Il problema principale è riconoscere la dura verità: le banche tedesche non avrebbero mai dovuto scrivere quelle attività nei loro bilanci. Ma loro hanno pensato: «Gesù, sarebbe molto più bello se potessimo tenerle a valore nominale e garantirle, a fine anno prendiamo un bel bonus. E quindi dobbiamo sopportare questa saga e portare avanti questo gioco di finzione".

Mentre potrei trascorrere il tempo in Grecia, mi preme dire quello che a cui sono interessato - ciò che pochi stanno osservando mentre la saga greca si svolge.

Questo è ciò che sta succedendo con lo yuan cinese.

Di recente abbiamo discusso l'argomento di un indebolimento dello yuan. Io e il mio amico Brad  ci siamo scagliati  contro lo yuan alla fine dell'anno scorso e Brad ha dettagliato il suo pensiero nel mese di ottobre dello scorso anno, poi di nuovo nel mese di dicembre, dove ha approfondito il sistema bancario cinese, e ancora una volta a marzo di quest'anno.

Questa, signore e signori, è la nostra posizione (il nostro bias). Siamo attualmente short. E’ importante stabilire la propria polarizzazione nella fase iniziale, al fine di tentare di comprendere qualsiasi argomento, così ora abbiamo il nostro. Spesso i gestori di fondi stanno vendendo un prodotto che li porta a prendere decisioni che hanno più a che fare con un ordine del giorno che con il pensiero critico sufficiente.

Lasciatemi dire, pertanto, che in questo momento abbiamo un parere. Ma dal momento che non stiamo vendendo un prodotto, speriamo di poter mantenere la mente aperta.

Vediamo dove arriviamo e poi ho intenzione di mostrarvi perché abbiamo uno spiraglio decente per fare soldi senza bisogno di avere un parere.

In molti storie lo yuan è una delle (se non la) valuta più sopravvalutata del mondo in questo momento. Ma ci sono altrettanti argomenti di pensiero che sostengono il contrario dicendo che è davvero sottovalutato.

Entrambe le parti hanno idee credibili e ben pensate, così mi permetto di tentare di riassumere le più credibili che ho trovato.

 

Perché lo Yuan salirà

Molto difficilmente i responsabili politici cinesi lasciano accadere qualcosa che possa mettere a repentaglio la stabilità del cambio.

Lo yuan è sceso a 6,28 ai primi di marzo di quest'anno, allorquando la PBOC è intervenuta e ha gettato 33 miliardi dollari al "problema", invertendo il declino e riportandolo al livello fino a cui negozia oggi intorno a 6.21. Hanno circa 4 miliardi di dollari di riserve e se, come noi, sei uno speculatore, devi per forza guardare alla potenza di fuoco. Chiaramente l'autorità monetaria è pronta a metter mano alle vaste riserve di valuta per compensare i deflussi di capitali e stabilizzare lo yuan.

Le discussioni in seno al FMI circa l’inclusione dello yuan nel paniere dei DSP di valute di riserva (attualmente ne fanno parte il dollaro, l’euro, lo yen e la sterlina) è stato qualcosa che la Cina ha seguito con attenzione da sempre. In questo momento, lo yuan ha ottenuto il più grande progresso mensile dal dicembre 2011, sulla scia o in previsione dell’ inclusione nel paniere del DSP da parte del FMI.

Tra le altre cose, ciò che è richiesto è per lo yuan è di essere "abbastanza apprezzato". Prestazione ondivaghe dello yuan- sia verso l'alto o verso il basso - avrebbero azzerato le loro possibilità di entrare nel terreno consacrato delle altre unità di pagamento riconosciute.

Al fine di soddisfare i loro criteri è essenziale che gli yuan restino stabili. Un altro criterio del FMI è che la moneta sia "liberamente utilizzabile". In altre parole, libero galleggiamento. Tornerò a questo tra un minuto, poiché penso che sia qualcosa di trascurato da molti osservatori.

 

Perché lo yuan cadrà

Dall'altra parte dello spettro c’è il fatto che l'economia cinese sta rallentando e si trova ad affrontare una maggiore concorrenza da operatori regionali, come il Giappone, che stanno giocando il fattore-carta moneta, svalutando le loro monete e succhiando quote di mercato.

Un tasso di cambio più debole contribuirebbe a promuovere le esportazioni e, seppur sia vero che la Cina si sta muovendo verso una economia di consumo domestico, non ci sono ancora arrivati e l’esportazione verso il mondo occidentale è ancora la regola.

Ricordate che ho detto che parte dei criteri del FMI prevedono che la moneta possa fluttuare liberamente?

Beh, molti credono - e forse giustamente - che quando (o se) sarà aggiunto il yuan e (fluttuerà liberamente) ci sarà una corsa fortissima verso lo yuan. Ho visto pochi che possano smentire questo scenario, almeno presumibilmente.

Consideriamo per un momento che la maggior parte dei cinesi fanno di tutto per uscire dal yuan. Ha senso pensare che, quando essi sono autorizzati a farlo, non ci sarà una discreta quantità di loro molto eccitata dalla prospettiva di trasferirsi al di fuori dello yuan?

 

Essenzialmente la questione è la seguente

Dopo l'inserimento nel FMI e una successiva fluttuazione dello yuan, i soldi entreranno o usciranno?

Il problema con la Cina è che nessuno conosce i numeri reali. Nessuno!

Cosa stanno facendo gli addetti ai lavori? Stanno spalando i loro soldi fuori dal paese così velocemente che essi stanno per prendendo fuoco per l’attrito. Questo è ciò che gli addetti ai lavori stanno facendo. Ciò non significa che i polli non torneranno indietro e in tal caso otterremmo un forte rally dello yuan. E' certamente possibile e forse è anche probabile.

 

Fortunatamente, in questo momento il mercato ci sta regalando un'opportunità e non dobbiamo prendere questa decisione.

Ho appena parlato al telefono con Brad che mi ha comunicato il prezzo qui sotto di un’opzione call cash sullo yuan (o lo yuan offshore, per essere più precisi). Attualmente, si paga il 2,5% di premio per una opzione call a 12 mesi.

 

 

Ora, date un'occhiata al grafico sottostante. Vedrete che per acquistare un'opzione put a 12-mesi si paga solo lo 0,3%. È possibile acquistare 100.000 USD / CNH put per 12 mesi al momento e ti costerà solo $ 300!

 

 

Per pareggiare al primo scambio ci serve la coppia di valute per spostarsi del 2,5% a nostro favore entro 12 mesi e al secondo commercio abbiamo bisogno la coppia di muoversi da solo lo 0,3% per andare in pari. Perdonatemi se lo dico, ma è quasi tanto folle quanto sentire gli eurocrati che parlano di debito greco.

L'acquisto di entrambi è quello che i traders chiamano un "straddle", ma poco importa la terminologia. Il punto è che per un premio 2,8% (2,5% + 0,3%) possiamo tenere entrambe le posizioni. Non importa la direzione in cui si muove, l’importante è che si muova!

Che cosa potrebbe farlo muovere? Beh, l'inclusione dello yuan al tavolo sacro delle valute “malfamate” attualmente che compongono la DSP (o anche la non-inclusione)

Uno di questi eventi hanno il potenziale di creare flussi di capitale in un modo o l'altro inducendo sostanzialmente uno spostamento maggiore del 2,8%

O qualsiasi delle ragioni per cui abbiamo accennato: ad esempio le difficoltà del mercato interno cinese (sempre meno manodopera a basso costo) (USD Bull Market report).

Io suggerirei che siamo propensi a vedere più e non meno volatilità nel corso dei prossimi 12 mesi e l'attuale mancanza di volatilità deve essere valutata semplicemente come una parentesi anomala.

 

 


Link: http://www.zerohedge.com/news/2015-07-03/while-world-watches-greece-happening

3.07.2015

 

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